2021-10-24华西证券股份有限公司孙远峰,熊军,俞能飞对华峰测控进行研究并发布了研究报告《Q3业绩创历史新高，下游市场需求旺盛》，本报告对华峰测控给出评级，当前股价为553.05元。

资料图：华峰测控天津产业化基地正式启用

华峰测控(688200)事件概述公司发布2021年第三季度报告。2021年Q3公司实现营业收入3.13亿元，同比增长188%；归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长244%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长344%。加权平均净资产收益率为6.93%，同比增长4.59个百分点。基本每股收益为2.66元/股，同比增长245.45%。

分析判断:Q3业绩创历史新高，下游测试机需求旺盛Q3单季度业绩创历史新高，收入和利润均保持良好增长势头，并且净利润增速快于收入增长。2021年第三季度单季度毛利率79.98%，同比下滑1.86个百分点，净利率52.04%，同比提升8.44个百分点。截止2021Q3末，公司存货1.59亿元，合同负债1.40亿元，环比提升0.15亿元，创历史新高。下游测试机市场需求旺盛。根据SEMI预测，2021年全球半导体制造设备销售额相比2020年的711亿美元将增长34%至953亿美元，2022年将创下超过1000亿美元的新高。其中封装设备领域预计到2021年将增长56%，达到60亿美元，2022年增长6%。半导体测试设备市场预计将在2021年增长26%至76亿美元，受5G和高性能计算(HPC)应用的需求推动，2022年有望增长6%。专注半导体自动化测试设备，持续加大研发投入公司专注于半导体自动化测试设备的研发、生产和销售，目前在模拟及数模混合类集成电路自动化测试设备领域拥有一系列自主知识产权的核心技术，均处于国内领先或世界先进地位。公司持续引进优秀研发人员提前布局具有前瞻性的创新技术。公司持续加大研发投入，2021年前三季度公司研发费用6440万元，同比增长67.24%，占营收比为10.11%。截至2021年6月30日，公司共计获得15项发明专利，81项实用新型专利，25项软件着作权。产能方面在天津基地三季度投产使用之后，将大大缓解目前产能紧张的现状。产品升级迭代，推出面向功率器件测试方案公司目前的主要产品为STS8200和STS8300。STS8200系列设备全球装机量突破4000台。2018年公司推出STS8300，用于更高引脚数、更高性能和更多工位的模拟及混合信号类集成电路，目前主要集中于PMIC和大规模的数模混合芯片领域，目前装机量持续攀升。在第三代化合物半导体方面，公司2016年就开始在氮化镓领域进行布局，跟国内外的设计及生产企业合作提供成熟的氮化镓芯片测试方案。2020年随着光伏新能源进入了快速发展阶段，功率变换的核心功率器件进入了快速增长期，公司加快推出了面向功率器件测试的各种解决方案。投资建议公司专注于半导体自动化测试系统领域，以自主研发的产品实现了模拟及混合信号类半导体自动化测试系统的进口替代。芯片紧缺带来的高景气度及进口替代加速等仍在持续，维持此前盈利预测，我们预计2021-2023年实现营业收入分别为7.11亿元、9.83亿元、13.03亿元，公司归母净利润为3.08亿元、4.29亿元、5.72亿元，2021-2023年实现每股收益为5.04元/7.01元/9.35元，对应2021年10月22日553.05元/股收盘价，PE分别为110倍、79倍、59倍，随着下游旺盛需求增长，测试机产品替代前景广阔，公司有望进入加速发展期，暂未予以评级。风险提示半导体产业发展不及预期；公司产品研发/订单获取进度不及预期。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为617.7；证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。