森源电气:SAPF是主要看点,传统业务将好于预期2011年05月17日14:20
世纪证券:颜彪  2011-05-16
评级类别 增持 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 首次 40.68% 36.14%
报告日昨收盘价: 39.11 目标价: 上涨空间:
价值评级
给予公司“增持”评级。
2010 年量利齐升。电网领域受到一定价格的影响,但没有想象那
么大,而且电网领域收入占比在 2010 年仅为 30%左右;2010 年煤
矿、水泥领域需求旺盛,对 12KV 开关成套设备收入有较大贡献。
2010 年电能质量治理产品收入 5623.67 万元,同比增长 217.88%,
超市场预期。
2011 年 Q1 超预期增长。11 年 Q1 的 SAPF 的收入和毛利率同比均
大幅提升;一季度在省网的累计招标中,公司的中压开关中标量
可观,合计达 5000 多万元,从而对 11 年 Q1 营收有显著贡献;同
时,期间费用率同比显著下降。
传统产品:电网领域大有可为。国网统一招标对 40.5KV 开关设备
影响较小,12KV 开关设备暂时还没有进入统一招标。另外传统产
品还需关注以下需求的变化:一是城农网改造正逢其时;二是智
能电网建设大规模建设时期;三是煤炭等领域需求仍向好。总