恒顺电气、天泽信息、森远股份新股定位分析2011年04月26日09:04
　　
　　均值区间：26.58元-30.42元
　　极限区间：23.03元-33.82元
　　公司是专业从事电网节能、环保及电能质量优化解决方案的电力装备供应商。主营业务是高压无功补偿装置、滤波装置及核心部件的研发、设计、生产与销售。公司的主导产品为应用于电力系 统高压领域的无功补偿和滤波成套装置，同时生产电容器、电抗器、放电线圈等相关核心部件。公司经过多年研发工作，拥有核心技术30项，发表专业论文多篇，拥有专利技术9项，专有技术18项，公司是青岛市科学技术局、青岛市财政局、山东省青岛市国家税务局和青岛市地方税务局联合认定的“高新技术企业”，并曾获得“青岛市百强科技型民营企业”。
　　华泰联合：30.26元-33.82元
　　公司主营业务是高压无功补偿、滤波装置及核心部件，产品主要面向高压、超高压和特高压输变电领域，适用于10kv到1000kv的输变电系统。国家电网近期颁布的《国家电网公司绿色发展白皮书》明确指出，未来五年我国线损率将从2010年的6%下降到5.8%。这也将使得SVC等无功补偿装置在电网体系内的需求有望出现快速增长。预计未来三年公司销售收入复合增长率达到43.1%，毛利率保持稳定。预计2011-2013年摊薄EPS分别为0.89元、1.30元、1.90元。根据相对估值法和绝对估值法计算，公司合理价值区间为30.26元-33.82元，对应2011年预测市盈率为34倍-38倍。
　　渤海证券：23.03元-26.87元
　　未来5-10年内高压无功补偿装置市场规模可保持在年均百亿元以上，分别来自新增发电装机容量、特高压交直流建设以及风电、铁路电气化等领域带来的高压并联无功补偿装置和静止式动态无功补偿装置SVC需求。高压滤波装置年均市场需求在15亿元左右，主要来自特高压电网工程建设和电网谐波治理。预计公司2011-2013年EPS分别为0.77元、1.13元和1.72元，上市后目标价为23.03元-26.87元。
　　银河证券：24元-29元
　　无功补偿提高电能质量，节能降耗。无功补偿可以提高电能质量，并可实现节能降耗，是国家政策支持的行业。而且国家出台了具体的《功率因数调整电费办法》，根据企业实际功率因数调整电费，对企业进行奖惩。在经济效益的驱动下，企业对无功补偿设备的需求不断增加。2011年发电侧、输电侧及用电侧新增无功补偿市场近60亿。预计公司2011-2013年EPS为0.81元、0.99元和1.25元，期间复合增长率为29%，结合行业平均估值水平，给予公司2011年24倍-29倍市盈率，对应的合理估值区间为24元-29元。
　　国泰君安：29.02元-32.00元
　　此次募投项目将拓展TSVC领域并扩大无功补偿和滤波装置产能，受益节能减排深入和电能质量提高，产能瓶颈解决后公司将充分享受行业持续增长。公司专注电能质量优化，服务节能减排发展，主要产品无功补偿装置和滤波设备占10年收入的88%，2008年至2010年收入复合增速为33%，净利润复合增速高达67%。预测2011-2013年EPS为0.83元、1.10元和1.45元，对应2011年PE 30倍-34倍。
　　股票简称股票代码总股本本次公开发行股份每股净资产上市日期恒顺电气３００２０８５２５０万股１７５０万股８．２５元４月２６日发行价发行市盈率中签率发行方式保荐机构２５．００元４６．６４倍０．８０２％网下向询价对象配售和网上定价发行相结合兴业证券主营业务高压无功补偿装置、滤波装置及核心部件的研发、设计、生产与销售。
　　天泽信息(300209)
　　均值区间：35.12元-39.24元
　　极限区间：31.00元-43.10元
　　公司是一家提供车辆远程管理信息服务及配套软硬件的高新技术企业，车辆远程管理信息服务是物联网在商业领域的典型运用，是物联网发展最快的领域之一。公司的主营业务是车辆远程管理信息服务及配套软硬件的研发与销售，业务范围涵盖工程机械、公路运输（物流、客运）、行政执法等专业应用领域，是我国工程机械车辆远程管理信息服务行业最主要和最有竞争力的企业之一。公司在服务、平台、车载信息终端等方面形成了25项核心技术，拥有21项专利、16项申请已受理专利、24项软件著作权和2项作品著作权，在挖掘机车辆远程管理信息服务细分领域公司的市场占有率第一。
　　渤海证券：37.2元-40.5元
　　公司主要专注于工程机械领域，在挖掘机细分市场达到50%占有率。主攻前装市场，降低区域拓展壁垒。公司在业务战略层面主要定位于前装市场，通过对于品牌企业的合作破除行业的区域壁垒。同时，通过前装市场的产品和业务，可将其车载产品与车内CAN总线结合，具备高客户粘性的同时铸造了公司的业务壁垒。预计公司2011年-2013年EPS分别为0.81元、1.19元、1.65元，考虑行业的增长情况与目前资本市场因素，该股的合理价值区间为37.2元-40.5元。
　　民族证券：40.4元-43.1元
　　国内领先的车辆远程管理服务及配套产品提供商。公司专注于工程机械和公路运输领域的车辆远程管理，近三年平均毛利率约为70%，在工程机械挖掘机细分领域市场占有率达到50%，是国内领先的车联网企业。移动资产管理服务行业进入快速增长期。公司拥有市场先入优势、技术及人才优势，并拥有优质客户资源，竞争优势明显。预计2011年至2013年对应的EPS为0.90元、1.24元和1.60元，合理估值区间为40.4元-43.1元。
　　国泰君安：31.89元-37.35元
　　随着销售量的逐年累积，公司提供运营服务的车辆越来越庞大，为公司提供了稳健增长的现金流。2010年运营服务车辆在网数量已达8.28万辆，平均销售单价为75元/台/月左右。预期公司发行后2011-2013年销售收入分别为2.09亿元、2.89亿元、3.84亿元，净利润分别为0.73亿元、1.01亿元、1.31亿元，对应EPS分别为0.91元、1.26元、1.64元，上市目标价为31.89元-37.35元。
　　齐鲁证券：31元-36元
　　公司面向工程机械和公路运输等专业应用领域，提供车辆远程管理信息服务及配套软硬件系统解决方案。公司采用“运营服务、软硬件研发、系统集成”三位一体的业务模式，是工程机械车辆远程管理信息服务领域最主要和最有竞争力的企业之一，在挖掘机车辆远程管理信息服务细分领域公司的市场占有率第一。公司最近三年营业收入、净利润的年复合增长率分别为42.69%、54.84%。预计2011-2013年EPS分别为0.89元、1.29元、1.68元。综合考虑到公司的行业前景、竞争优势和业绩的成长性，