万和电气一季度增收更增利，毛利率在原材料价格上升的压力下仍实现了小幅提升，彰显公司的低成本优势。公司将进一步加大市场投放以打造生活热水专家的品牌形象。传统的产品高性价优势和未来的产品线的延伸和结构优化值得关注。
　　 消费品行业低估值和低PEG 水平的个股有望取得阶段性相对收益。通胀高企和流动性收缩背景下，行业龙头公司良好的季报盈利和估值持续下行有望带来板块轮动；当前可布局业绩增长确定性强且前期下跌较多的个股。即便是未来面临经济增速与CPI 回落预期引发的市场系统性调整，消费品行业中的低估值和低PEG 水平的个股也有望取得阶段性的相对收益。家电行业三月产销增速虽略有回落，但估值水平较低且长期前景仍然向好。
　　 一季度增收更增利。公司当季实现营业收入6.9亿元，同比增长34.8%；净利润6千万元，同比增长40.6%，符合预期。当季内销增长三成，主要产品燃气热水器稳居行业第一，燃气和灶具产品居行业前五。同时，公司通过高性价比产品深层渗透，开拓北非、中东等新兴市场，实现外销同比增长近四成。
　　 原材料价格上升，低成本优势彰显。万和电气的成本控制能力突出，公司开发出了 “铝代铜”技术，在相关部件中使用低成本的铝合金替代铜以应对铜价上涨。通过核心零部件自制率的提升，一季度毛利率水平达到29.7%，同比和环比均有所上升。公司拥有较强技术优势和规模优势，随着未来品牌建设和渠道扩张的推进，产品结构优化将有利于毛利率的稳定和提升。
　　 市场投放力度加强，净利率仍保持稳定。公司着力于加大市场投放力度来打造生活热水专家的品牌形象。一季度销售费用率和管理费用率呈上升趋势，但受益于毛利率的提升，净利率仍达到8.8%，同比和环比略有上升。
　　 基于可选消费的弹性考虑，建议股价回调后择机参与。我们预计公司未来三年盈利复合增速将达25%左右，对比行业同类上市公司，当前股价所对应的PE 和PEG 水平基本合理，给予“审慎推荐-A”评级。
　　 风险提示：房地产调控致需求下行、行业产能扩张过快制约企业盈利